Проблема падающего возврата и крушение США
Примерно полтора столетия назад один живущий в логове Сумрачного Германского Гения бородатый деятель политической экономии (и не только экономии) покурил рекреационных веществ и сформулировал закон, названный «тенденция нормы прибыли к понижению».
Смысл этого закона в том, что согласно фундаментальным принципам капиталистической экономики, то есть по причине самих свойств капиталистической экономики, существует тенденция к уменьшению нормы прибыли в общеэкономическом масштабе. Или, говоря проще, занятие бизнесом будет приносить все меньше и меньше прибыли по мере развития экономики, и в конечном итоге прибыль будет стремиться к нулю или даже уходить в минус, то есть превратится в убытки.
Эта тенденция четко прослеживается по доходности выпускаемых сегодня облигаций, значительная часть которых не только не приносит дохода, но еще и убыточна сама по себе.
В России часто можно услышать жалобы бизнесменов, видевших сверхприбыли 90-х и нулевых годов, что теперь они «сидят и сосут лапу» на доходности в 10-15%. Типа капец, всё пропало. И не только в России.
Так вот, насчет «все пропало» — хе-хе, вы еще будете радоваться пяти процентам. А то и молиться, чтобы хотя бы сохранить накопленное (то есть бизнесу придется быстро-быстро бежать вперед, чтобы хотя бы оставаться на месте).
Не секрет, что все эти QE и печатные станки лечат простую вещь — убыточность совокупного корпоративного сектора (а точнее — вообще всех нефинансовых секторов). То есть если представить себе весь западный бизнес и госуправление как одну большую корпорацию, эта корпорация глубоко убыточна и работает в минус. И эта убыточность заливается печатным станком и сверхдешевыми кредитами — ровно для того, чтобы они могли продолжать покрывать убытки займами.
Но только США теперь берут займы не у иностранцев, а у собственного печатного станка, так как требуемых для покрытия убытка объемов сбережений в мире больше нет ни у кого.
В результате праздник как бы продолжается, но теперь все традиционные финансовые структуры, представляющие так называемый «длинный капитал» — суверенные фонды всяких норвегий, пенсионные фонды, страховые компании, большие банки и т.д. — вынуждены конкурировать с глобальным американским печатным станком, а делать им это тяжело (точнее, невозможно), так как в обмен на всё более дикие риски невозврата займов они получают столь смехотворную доходность, что вполне очевидно, что это закончится аннигиляцией всех этих всё более виртуальных «длинных капиталов».
Джим Рейд, ведущий аналитик Дойче Банка, сообщает — на текущий момент лишь 14.9% всех облигаций планеты имеет доходность более 2%, и лишь 9.9% имеет ее выше 3%.
В интервале доходности 0-1% сейчас находится 44.7% глобального рынка облигаций, а отрицательную доходность имеют 30%.
Соответствует ли эта «доходность» реальным рискам глобальной экономики, особенно инфляционным? Дурацкий вопрос.
А тут еще оказывается, что каждый доллар, потраченный на принятую ранее в этом году в США программу помощи малому бизнесу Paycheck Protection Program (PPP), прибавлял к ВВП страны по 36 центов. То есть, на три вложенных доллара отдача — всего один. Для сравнения — в 1960-е годы она составляла в среднем два доллара к ВВП на один вложенный. Налицо падение эффективности капитала в шесть раз за чуть более полвека. Впечатляющий результат!
Если бы бородатый классик сегодня прочитал эти новости, то обязательно усмехнулся бы. Типа — ну я же предупреждал, а эти глупые люди мне не верили. И в этом я соглашусь с ним, хотя во многом другом он сильно просчитался.
Комментариев нет: