Fitch об Украине
Но выпускающие редакторы – ленивые потворы. Им лень было перевести текст заявления целиком, поэтому за скобками оказались мотивы принятия этого решения (для меня всегда важны мотивация и аргументация подобных действий). Я решил это исправить (в скобках мои комментарии).
Итак, на снижение рейтингов повлияли следующие факторы:
ВЫСОКАЯ ВАЖНОСТЬ. Украина переживает политический кризис, который начался в феврале свержением бывшего президента Виктора Януковича. Новая администрация подписала stand-by соглашение с МВФ (кабальное) и утвердила программу экономических реформ (бесполезную и разрушительную). Опросы показывают, что новые выборы в октябре могут привести к усилению парламентской поддержки этой программы, но это не убирает политических и экономических рисков.
Киевский режим сражается с сепаратистами в восточных регионах Донецка и Луганска, начиная с апреля, что уже привело к свыше 2000 убитых и сотням тысяч беженцев. Хотя правительство захватило часть территорий повстанцев, конфликт может сохраниться или даже усилиться, откладывая экономическое восстановление и уничтожая продуктивные мощности (привет обстрелам заводов и инфраструктуры, которые постоянно совершают войска хунты).
Нестабильность на востоке и ухудшение отношений с Россией влияют на экономику. Fitch предсказывает падение реального ВВП как минимум на 6,5% (они традиционно преуменьшают такие прогнозы, чтобы не усиливать панику) в 2014 году, что гораздо хуже предыдущего февральского ожидания, и предполагает нулевой рост в 2015-16 годах.
Экспорт в Россию, крупнейший экспортный рынок Украины и источник энергетического импорта, упал на 24% в первом квартале 2014 года (сейчас уже есть данные по второму кварталу, они ещё хуже).
«Газпром» в июне обрезал поставки газа в Украину из-за хронических неплатежей. Недостатки энергии создают дополнительные риски.
Платёжеспособность правительства ухудшилась. Консолидированный фискальный дефицит, включая потери «Нафтогаза», государственной энергетической компании, достигнут в этом году 10% от ВВП (в Греции в самые тяжёлые годы было порядка 7%). Правительство собирается урезать этот дефицит до 6% в 2015 году.
Прямой и гарантированный долг превысит 65% от ВВП в 2014 году (выше уровня, утверждённого в программе МВФ), но может стабилизироваться в 2015, если будут урезаны энергетические субсидии, как планировалось. Рефинансирование суверенного долга остаётся проблемой.
Позиция по резервам остаётся хрупкой и только публичные займы в иностранной валюте по программе МВФ стоят на пути возобновления финансового кризиса и возможного дефолта. Гривна потеряла свыше 37% против доллара с конца 2013 года, что привело к резкому ослаблению. Эксперты Fitch ожидают, что текущий дефицит снизится до примерно 5% от ВВП с 9% в прошлом году – это произойдёт из-за обесценивания национальной валюты и резкого падения импорта.
СРЕДНЯЯ ВАЖНОСТЬ. Обесценивание национальной валюты, рецессия и конфликт в экономически важном восточном регионе страны снизил качество счетов в банковской системе. Правительство выделило до 30 миллиардов гривен (1,5% от ВВП) для поддержки государственных банков, частных банков и фонда гарантирования вкладов. Fitch считает, что последующая рекапитализация должна быть больше.
Банковские депозиты резко упали в первом квартале, но потом ситуация частично стабилизировалась. НБУ обеспечил большую ликвидность банкам, и начал закрывать слабые институции.
ЧУВСТВИТЕЛЬНЫЕ ФАКТОРЫ
Основные факторы, которые могут (индивидуально или совместно) привести к снижению (дефолту):
- Усиление политического и/или экономического стресса, потенциально ведущая к дефолту по правительственным долгам
Основные факторы, которые могут (индивидуально или совместно) привести к повышению рейтинга:
- Улучшение политической стабильности
- Прогресс во внедрении экономической политики, согласованной с МВФ (громкое «хахаха»)
- Улучшение внешней ликвидности (что за животное имеется в виду – непонятно)
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Украина продолжит получать кредиты от МВФ и сохранит поддержку от ЕС и других международных организаций.
Украина избежит усиления военных действий.
В общем, конечно, Fitch безбожно подыгрывает хунте - реальная ситуация гораздо хуже. Очевидно же, что ряд параметров они просто игнорируют.
Отсюда
